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信息ID编号:774645     信息类型:     发布时间:2017-11-18 10:26:15

  MSCI上周三宣布将A股纳入新兴市场指数之后,引爆一波市场庆祝行情,主要指数都出现震荡上行的趋势。喜迎资金活水,222只MSCI指数成分股成为市场做多力量的焦点,甚至有“漂亮50扩散到漂亮300”的说法。整体来说,MSCI成分股的估值和流动性都超出A股市场的平均水平,但在利好消息落地之后,这些成分股已经成为市场的“明牌”,其中蕴藏的风险也不容小觑。

  MSCI成分股的风险不容小觑

  风险一:A股距离正式纳入MSCI时间较长。根据MSCI的规划,A股正式纳入MSCI新兴市场指数还需要一年的时间。换言之,各界期盼的巨量被动配置资金涌入A股市场,起码也要在一年之后才会陆续到位。在这批被动配置型资金入市之前,A股还需要苦撑一年,对于之前股价已经大幅走高且估值处于历史高位的成分股,机构绝不可能硬撑一年再倒货给“接盘侠”,反而可能随时获利了结。

  风险二:外资不是“活雷锋”。在A股“入摩”消息尘埃落定之后,虽然指数型的被动配置资金不会马上进来,但不受约束的主动型外资却已提前布局。从近期的数据来看,沪港通、深港通的北上资金净流入明显,尤其是深港通,从2016年底启动以来,仅有4个交易日净流出,其余均为净流入。显然,先知先觉的外资已经提前布局,绝不会充当股价大涨之后接盘的“活雷锋”。外资的提前流入,除了在A股“入摩”前后抢先卡位之外,也和欧美股市在最近半年持续走强、迭创新高有关。相比境外股市的节节走高,A股市场存在“视觉差”,尤其是白马股启动前的估值具有相当的吸引力。但随着股价的走高,中外股市的价值差已经大幅缩减。如果未来欧美股市陷入持续调整,且沪港通、深港通转而变为净流出,则要警惕这部分提前卡位的外资离场的可能。

  风险三:成分股变动。虽然目前有222只A股被纳入MSCI成分股,但这份名单并非一成不变,在正式纳入之前,成分股仍有可能调整,纳入之后也会定期更新。根据MSCI相关说明,MSCI目前关于A股成分股的选取标准有:

  1,选取大市值股票,剔除中小市值股票;2,选取非连续停牌股票,剔除一年内累计停牌超过50天的股票;3,选择符合互联互通(沪港通、深港通)的股票。在三大标准中,第二条对于一些成分股将构成一定压力。此前,由于一年内累计停牌天数超过50个交易日,云南白药格力电器两家公认的白马股未被列入222只MSCI成分股中。因此,投资者需留意手头的成分股是否存在类似的现象。另外,如果成分股被剔除沪港通或深港通标的,也会被随之取消资格。

  风险四:AH股价差较大的成分股存在差价收缩的压力。长期以来,两地上市的公司中,A股价格比H股明显高出一截,恒生AH溢价指数近期已经回升至125以上,意味着A股比H股平均溢价25%。考虑到A股拥有“打新门票”的看涨期权和大股东的“控制权溢价”,相比H股价格略高属于正常,但超过30%以上则明显存在泡沫成分。对于讲究价值投资的外资机构来说,大规模主动买入高溢价的A股可能性不大,对于MSCI成分股中相对H股溢价超过30%的股票来说,需要注意其中的风险,特别是被大幅炒高、估值(市盈率和市净率)较高的品种。

  三类股和潜在“新成分股”值得关注

  刨除以上四大风险,MSCI成分股仍有机会可以挖掘。特别是在A股国际化大门进一步打开之后,以MSCI成分股为代表的白马股将迎来长线资金活水。在公司基本面保持稳中向好的前提下,成分股大幅向下的空间已经被封杀,未来如果出现大幅调整的情况,将是低吸的绝佳机会。

  另一方面,尽管被动配置型外资暂时不会进场,但可以预期的是,国内基金公司很快将会推出类似的公募基金品种,提前布局。这也为这部分成分股提供了增量资金,形成长期利好。

  在MSCI成分股中,有三类可以重点观察。

  一是中小板股票,尤其是其中低估值或业绩出现拐点的品种。今年许多中小创股票出现大跌,部分优质股已经跌出投资价值,此次222只MSCI成分股未纳入创业板股票,但有多只中小板股票入围,从中可以筛选出一些较好的优质股。值得关注的是,近期中小板指数走势趋强,已经站上短、中、长期所有均线,领涨品种正是入选MSCI成分股的海康威视大华股份歌尔股份洋河股份康得新立讯精密老板电器等。因此,对于一些尚未大涨、业绩较好、估值较低的中小板MSCI成分股可重点关注,如金螳螂比亚迪二三四五苏宁云商等。

  第二类则是估值较低、前景较好、且没有AH股比价压力的行业龙头。特别是市值较小,且迭加其它概念题材的股票,如染料行业龙头的浙江龙盛、雄安新区概念的启迪桑德、跌破定增价的饲料龙头公司新希望等。

  第三类则是蓄势充分,近期有底部突破迹象且估值较低的品种。这部分MSCI成分股可以承接“漂亮50”资金外溢,产生落后补涨或价值挖掘效应,属于性价比相对较高的品种,如中天金融国投电力上海建工中国核电中南传媒湖北能源等。

  此外,未来MSCI纳入范围扩大之后,潜在的“新成分股”也值得关注。本周MSCI首席执行官亨利·费尔南德兹透露,“未来有可能纳入195只中盘股”。目前222只MSCI成分股的总市值大多在200亿以上,未来新纳入的“中盘股”可能围绕50亿~200亿市值的品种进行精选,同时必须符合沪港通、深港通标的。以下潜力股可列为观察对象:新安股份尖峰集团东睦股份厦门空港建发股份中牧股份、上海默林、马应龙重庆百货中新药业江中药业中原高速旗滨集团杭叉集团山鹰纸业厦门国贸生益科技吉比特杉杉股份东方电气等。



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